2019 年，在多重因素叠加作用下，制冷剂价格急剧下滑。受行业的周期性影响，2017 年到 2018 年，整整两年制 冷剂行业都呈现积极的增长态势，产业上下游量价齐升。到了 2019 年，行业进入周期性调整期;前两年行业利好，制冷剂生产企业纷纷扩产，个别产品产能甚至扩大了一倍之多。 加剧了供需矛盾，造成严重的供大于求;此外受中美贸易战 影响，出口受挫，进一步加深了国内供需失衡的局面。

　　

　　制冷剂 R22 在大环境不景气、空调“冷年”销售不 畅等利空因素影响下，整体呈现下滑趋势。2019 年 12 月份国内 R22 生产企业报价均价在 15682 元 / 吨，环比 下滑 4.96%，去年同期月均价 21322 元 / 吨，同比下滑 26.45%。2020 年大环境变化不大，空调经过促销，仅售 掉 1-2 成库存，场内囤货意识不强，开工不足，预计制冷剂 R22 多偏向于出口。

　　

　　目前国内制冷剂 R32 市场行情低迷，交投气氛惨淡。 一方面，企业新增产能较多，市场呈现供需失衡状态，供 大于求现象明显。另一方面，临近年底，制冷剂 R32 刚需不足，空调厂家竞价政策让企业间竞争压力增大，即便在利润薄弱情况下，也存让利出货意愿，下游贸易商市场拿货情况不佳，几乎无囤货意愿，随用随拿，市场整体需求处于弱势地位。无论是售后市场还是空调市场，使用量都未有明显增幅。

　　

　　目前国内制冷剂 R134a 市场成交环境一般，刚需有一 定好转。一方面，部分企业检修，市场货源有一定程度缩量， 供需矛盾有缓和;另一方面，下游需求平平，市场成交延 续按需为主。预计，短期制冷剂 R134a 市场稳定为主。截止 2019 年 12 月底，国内制冷剂 R134a 均价在 20333 元 / 吨，环比上涨 0.30%，与去年同比下滑 38.67%。

　　

　　此外受环保政策压力以及行业行情疲软影响，萤石、 氢氟酸等原料也出现跌幅。并且，生态环保部文件显示， 目前 R22 生产配额削减，而根据规划，2020 年将进一步削减到基准的 35%。这表明，在需求基本稳定的情况下，制冷剂供需将会更紧张。此外，受近年来的环保政策影响， 不合规的生产企业或关闭或整顿，其余的企业生产也将更加规范和稳定。

　　

　　【铜材】

　　

　　2019 年国内铜市呈先涨后跌再震荡上扬的走势，数据显示，2019 年铜价小幅上涨，年初铜价 48160 元 / 吨，年 末涨至 48830 元 / 吨，涨幅为 1.39%。纵观全年铜的走势 来看，铜整年都处于小幅震荡不温不火走势，2019 年全年 最高价在3月21日的50213元/吨，最低点在7月10日 的 45888.33 元 / 吨，震幅 9.4%，不到 10%，整体价格波 动偏小。

　　

　　2019 年 1 月 -3 月呈现上涨态势，铜价 1 月开始从 48160元/吨一路上扬至3月21日合年最高价50213元/ 吨，一方面是因为铜供应频繁受干扰，如印尼自由港铜精 矿出口许可证到期，欧亚资源停产预计减少 5.5 万吨阴极铜产量，智利 Chuquicamata 以及 Salvador 矿山所属的 冶炼厂将延长检修时间等，令铜供应大量减少;另一方面， 春节后，主要铜杆企业已陆续恢复生产;铜管企业开工率2019 年 3 月 -7 月底，铜价迎来一波下跌，然而单就铜产业面来看，整体供需格局并未有巨大变化，影响更多仍旧来自于宏观的施压:贸易摩擦的突然升级、制 造业景气指数始终徘徊在荣枯线以下、外贸环境趋紧以 及汇率波动加大都削弱了一季度减税降费政策的影响; 受全球经济拖累，欧美数据疲弱，美国 4 月 ism 数据不及预期，德国 pmi 继续低迷，贸易战影响，再加上铜消费由旺季转入淡季，铜供应时常受干扰，铜价萎靡不振，整体市场呈下跌态势。

　　

　　2019 年 7 月 -11 月窄幅整理，此阶段铜市表现更多的是区间震荡，由于宏观定价与产业定价的不匹配造成， 全球除中国外制造业 PMI 指数仍然在走低，而国内经济 表现出足够的韧性，房地产的“稳”，基建托底作用以及产业方面铜矿供应阶段性紧张使得铜价 2019 下半年始 终在 46000-48000 元 / 吨核心震荡。

　　

　　临近 2019 年末，中美贸易谈判接近达成第一阶段协 议，2019 年 11 月国内铜进口数据稳健，库存持续减少， 废铜四季度批文用尽供应紧张，再加上进入四季度后， 在美联储连续降息对冲下，全球主要经济体经济指标已 呈现企稳的势头，制造业数据大多有所抬头。我国汽车、家电销售情况均有所好转，电线电缆企业开工率同比大 幅上升，随着年末基建投资发力，铜需求好转，铜价随之拉涨。

　　

　　此外，较 2018 年，全球铜和中国铜产量都上升，全球铜产量上升幅度更大。其中，2019 年 1-10 月全球铜产 量为 1949 万吨，1-10 月中国铜产量为 939.72 万吨，同比增长 8.1%。综上所述，2019 年整体净进口量、产量较 2018 年都有所上涨，铜基本面方面，铜矿干扰频发，下游开工率尚可，但受经济萧条拖累，铜价整体呈不温不火的局面， 铜市全年震幅不超过 10%。2020 年全球经济仍处于下行周期，仍然面临经济增长乏力，铜矿干扰亦从未停止过， 预计铜价明年延续 2019 年走势，开春季上涨，萧条期下跌，其余时间窄幅震荡为主，价格区间在 45000-51000 元/吨。