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连涨6天!伦铜升破9000美元大关 供需基本面持续改善
2023-01-14 10:58:47       来源: 智通财经 分享到:  
  随着需求预期乐观,LME铜自去年6月来首次升破9000美元。
  
  据华尔街见闻消息,1月11日周三,伦敦LME一个月后交货的铜期货价格自6月以来首次在盘中一度上涨1.1%至9011美元,因市场乐观预期中国重新开放将提振其国内的需求,此外,市场对美联储加息幅度进一步下调的预期也支撑了铜价反弹。这也是伦铜连续第五个交易日上涨。
  
  国内来看,铜价同样保持强势运行。近五个交易日以来,沪铜主连期货价格大涨7.2%,截止今日9:15,报68960元/吨。
  
  对于铜市场而言,除了对中国需求的乐观预期,2022年以来持续偏低的库存也是铜价得以企稳走升的重要原因。LME的数据显示,2023年元旦以来,伦铜库存整体延续下降态势,截至1月10日,伦铜库存维持在8.5万吨的水平徘徊,低库存也成为机构看好铜板块的依据。
  
  去年底,世界上最大的交易商之一Trafigura估计表示,全球铜供应正处于危险的低位,库存仅可以满足4.9天的全球消费,之后则会进一步下降,而过去铜库存通常以周为单位计算。
  
  分析人士认为,有色的回暖根本上反映的是国内经济复苏的预期,并且目前多数商品的库存相对较少,所以一旦节后需求超预期回暖,可能导致阶段性供不应求,从而涨价。由于铜跟宏观有较强的相关性,并且2023年供给供给释放可能低于此前的预期,然后2024年新的供给逐步下降,所以供需基本面也是持续改善的。
  
  从供给端看,历史资本开支不足,限制未来产量增长。
  
  据ICSG数据,2022年前三季度,铜矿产量/精炼铜产量/精炼铜消耗量同比分别+3.5%/+2.3%/+2.6%,多家头部矿企产量大幅下滑,全球第一大铜矿产地智利同降6.7%,第二大铜矿产地秘鲁仅增1.4%,主要受到矿山品位下滑、运营问题、干旱等因素影响。
  
  与此同时,2015年铜价大幅下滑削弱矿企资本开支意愿,2016年后,全球头部矿企CAPEX水平明显下滑,而铜矿投产周期时间较长,矿山从可研结束至投产大约需要5年时间,根据历史数据,CAPEX投入至产量释放的时间差约为4年,预计2016年后全球头部矿企资本开支水平不足将限制未来供给端产量释放。
  
  从需求端看,经济复苏+新能源转型拉动需求,2025年供给将现明显短缺。
  
  中国铜消耗量全球占比超过50%,随着疫情防控渐次放松、房地产政策力度加大,经济复苏有望带动需求增长。
  
  此外,铜具有良好的导电性及导热性,随着新能源转型加速,预计2022年光伏、新能源汽车及风电三大产业铜需求量占比约10%,至2025年占比有望提升至21%。其中,预计到2025年光伏、新能源汽车及风电三大产业铜需求量分别为234/249/110万吨,合计593万吨。
  
  在未来供给端放量受限,新能源强力拉动需求增长背景下,浙商证券(601878)预计2025年供需将现明显短缺。根据ICSG历史数据口径,预计2022~2025年全球精炼铜供给缺口分别为19/11/27/82万吨。
  
  展望2023年,西南证券指出,国内地产端政策底部已现、防疫政策持续优化,受到保交付背景下地产链后端产业链的驱动,铜、铝、锌等品种的内需有改善预期。与此同时,新能源光、储领域维持高景气,新能源汽车增速仍处于高位区间,对铜、铝的需求密度将继续提升,基本金属板块中,对铜铝的需求保持乐观预期。
 

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