气价暴涨，热泵行业海外需求迎来强催化

　　2026年3月，受“卡塔尔LNG供应停摆+霍尔木兹海峡通行受阻”影响，欧洲天然气价格大幅飙涨。

　　荷兰TTF期货价格从2月27日的31.6欧元/MWh，飙升至3月20日的60.8欧元/MWh，累计上涨92.4%。

　　天然气市场受制于液化能力、海运运力、接收站和长期合同约束，短期替代和再平衡能力较原油更弱。霍尔木兹风险对欧洲气价的冲击，或长期存在。

　　整机厂：欧洲热泵供应体系相对封闭，短期供需错配、国内整机厂从事代工生产；但外资在欧洲加速扩产，短期关注未来欧洲厂商扩产完备后我国整机厂是否会面临供应链回流的问题；中长期关注国内热泵市场是否会复制空调产业成长路径。从暖通产业发展来看，最终更为受益的是具备规模化优势、渠道资源的玩家。

　　零部件：当前热泵核心零部件基本已具备国产化能力，在屏蔽泵及控制器领域，国产品牌已接近世界领先水平并切入外资供应链当中，未来有望持续受益于热泵全球市场增长。预计未来伴随热泵需求回暖，屏蔽泵和控制器厂商增长势头更为明确，屏蔽泵、控制器企业已成功切入欧洲热泵厂商供应链，能够回避供应链回流风险，未来有望持续受益于全球热泵市场增长。

　　世纪证券认为，地缘冲突推升欧洲能源价格，热泵行业迎配置良机。相较于燃气采暖，热泵运行成本优势随气价上涨进一步放大，此次能源价格暴涨将加速热泵在欧洲市场的渗透节奏。当前地缘冲突扰动下欧洲能源价格中长期易涨难跌，热泵行业海外需求迎来强催化，国内热泵出口产业链具备显著成本与产能优势，业绩弹性充足。建议重点布局欧洲出口占比高，同时具备技术壁垒与海外渠道优势的热泵整机及零部件生产企业。