市场需求放缓，铜价未来数月或将继续下行

　　美国“抢进口”效应即将消失，加之市场需求增长大幅放缓，摩根大通警告铜价或面临下行压力。

　　当地时间7月30日，美国总统特朗普签署公告，宣布8月1日起仅对铜管、铜线、电缆等半成品及铜密集型制成品征收50%关税，但豁免了作为国际贸易主流的精炼铜，包括阴极铜和阳极铜。

　　随着铜关税政策的惊人转向，铜价在近期经历了从暴涨到暴跌的剧烈波动，上周暴跌超20%。据追风交易台消息，摩根大通最新研究报告预计，尽管短期内基本金属价格表现坚挺，但受“抢进口”潮消退和需求放缓影响，铜价未来几个月可能面临更多看跌压力，或将跌至9000美元/吨附近。

　　报告还提及，美国7月非农数据的疲软可能预示着美国经济硬数据开始出现裂痕，市场对美联储下半年降息的预期迅速升温。而历史数据显示，周期性敏感的铜和基本金属在美联储降息周期前后通常表现不佳，即使是在1995年软着陆降息期间也是如此。

　　美国“抢进口”效应消退，拖累全球供需平衡

　　报告显示，今年前7个月美国精炼铜进口量激增，累计库存增加约56万吨，远超正常水平。随着关税政策明确，“抢进口”效应将逐渐消退。

　　现货价格结构已反映这一变化。报告指出，LME伦敦铜库存可能因美国过剩库存直接交割至新奥尔良等地的LME铜仓库而快速增加，期货曲线结构已转为更深的升水状态。

　　虽然COMEX纽约铜无法与LME铜完全脱钩大幅折价交易，但价格差异不足以激励大规模库存重新出口。

　　这一动态变化将推动美国下半年进口量降至极低水平，使更多铜流向全球其他市场。

　　摩根大通预计，经过美国“抢进口”效应调整后，全球精炼铜市场下半年将出现16.5万吨供应过剩，较过去两年同期水平宽松约28万吨。

　　铜需求增长将在下半年显著放缓

　　报告还显示，上半年以来，在“抢出口”效应、消费刺激政策等多重因素推动下，中国精炼铜需求同比增长近7.5%，但6月份增长已放缓。

　　摩根大通表示，铜终端市场如交通运输、空调、消费耐用品和机械设备虽仍保持增长，但增速将因前期需求透支而明显放缓。

　　报告预计，下半年全球铜需求增速预计仅1.1%，远低于上半年的4.5%。