谷轮公司申请IPO上市

　　2025年11月，有消息称，谷轮公司向美国证券交易委员会秘密提交了其A类普通股拟首次公开募股的申请，计划2026在美国挂牌上市。

　　这意味着自去年8月从艾默生体系分离后，谷轮公司在独立上市道路上迈出了实质性的一步。

　　当然，这也映证了当时《艾默生为什么要把谷轮压缩机业务卖掉？》一文中的预测。

　　去年8月的预测

　　去年8月，艾默生宣布将其在谷轮合资企业的剩余40%股权出售给黑石集团。新的公司以「COPELAND（谷轮）」命名并独立运营。

　　作为涡旋式压缩机的头部厂商，谷轮公司为行业发展贡献良多。因此，它被老东家艾默生出售的消息传出来，引发了压缩机圈子的高度关注和热议。

　　因而，我撰写的《艾默生为什么要把谷轮压缩机业务卖掉？》一文也收获了业内1.84万人的阅读。同时，文章的评论区互动热烈，甚至成为该体系部分老员工集体回忆的交流区。

　　在这篇文章里，我对谷轮公司的未来走向做了3点预测：

　　一是，谷轮公司加入新的体系后，新东家黑石集团会追加投资。

　　二是，谷轮公司独立运营是奔着上市的节奏去的，理由是黑石集团本身就是资本运作的大咖，为它安排的新的核心领导团队均有上市公司履职的经历。

　　三是，以心海悦为代表的热泵产品会被捡起来进行重构和完善，理由是谷轮公司核心业务涉及制冷、制热、配件和控制系统等，但除了压缩机，需要寻找新的业务增长点，以满足黑石集团对业务增长的要求。

　　而独立运作近一年里，谷轮公司一系列的动作对我的预测做出了映照，甚至有一种先射箭后画靶的感觉。

　　谷轮这一年的动作

　　2024年11月，谷轮与大金宣布在美成立合资公司，负责将大金变频旋转压缩机技术引入美国。2025年12月再次宣布，合资公司将于2026年投入运营，业务版图将扩展到欧洲，并为当地住宅热泵专门提供一套综合解决方案。

　　近年，转子式压缩机单机容量的大型化，明显侵蚀了涡旋式压缩机的市场。打不过就加入！黑石集团此举是向谷轮公司追加投资，扩展压缩机有关业务，守住自身在这一领域的地位。对于这一动作的有关细节，可以参考《大金谷轮成立压缩机合资公司，所图者何？》一文的详细分析。

　　2025年5月，谷轮公司宣布与加拿大智能恒温器服务商Mysa的合作将扩展至美国市场，为当地市场不同类型的家庭供暖系统提供节能解决方案。

　　谷轮自有的控制器品牌Sensi在美已安装超2300万台，主要负责传统暖通空调和热泵的控制。引入Mysa，主因是其智能恒温器具备实时能耗监测、供暖费用预估、自动温度提醒等功能，可配合Sensi以实现用户手机端远程管理设备。这一动作同样是在弥补自身产品短板，巩固现有业务。

　　2025年10月，谷轮公司宣布收购德国工业热泵技术公司Sustainable Process Heat（SPH），并入自有高温热泵品牌Vilter进行运营。11月，谷轮中国整合并升级家用热泵产品为「多末端五恒系统」，入局五恒系统。

　　之前，无论工业用还是家用，热泵这条业务线在谷轮内部更多是作为制冷、制热、配件等核心业务的一个辅助。如今，谷轮公司开始独立运营，在原有核心业务市场格局已趋板结的局面下，热泵作为一个潜在的业务增长点被推上台面也是顺理成章的事。毕竟，与其冒险新开一个业务，不如将热泵这张旧牌捡起来，至少它在谷轮内部还有一些底子，还有搭载谷轮压缩机这个噱头可做故事讲。

　　2025年11月，谷轮已向美国证交会秘密提交了首次公开募股申请，计划上市。

　　与股份收购同步进行的，黑石集团2024年对于谷轮全新领导团队的人事安排业已成形。CEO、CFO、CHRO等核心成员及各大区负责人均有上市公司多年履职经历，行业经验丰厚、年富力强，配合黑石集团资本运作能力，谷轮公司未来在美上市应该是八九不离十。

　　未来面临的挑战

　　撇开资本运作的层面，对于谷轮公司未来面临的挑战，我觉得可从2个方向去观察：

　　一是，人员的融合

　　谷轮新的领导团队成员一部分来自艾默生原有体系的再聘用，更大一部分则来源于外招。入职谷轮前，这部分外招人员大多具有Howden豪顿、美国联合技术开利、江森自控等业内豪强履职经历，资源广阔，操盘能力值得信赖。

　　不过，这里面有两层隐忧：

　　首先，相比豪顿、联合技术和江森自控等，谷轮目前的体量要小，这些行业精英从大厂空降到小平台，能否在磨合后与之有机融合，需要进一步观察。

　　其次，数据显示，谷轮压缩机中国市场份额约占其全球业务近40%，是谷轮公司目前不可或缺的一块蛋糕。而这些行业精英履历中的大平台，其中国市场的本土化讲道理都做得不尽如人意。他们能否助力谷轮公司做好本土化，进一步做大中国市场这块蛋糕，也要后续观察。

　　二是，产品线的融合

　　对于压缩机、制冷配件和控制系统等成熟业务，谷轮目前的打法是借力打力——与大金、Mysa这类互补性企业合作，引入外部力量去应对市场挑战，本质上还是以守成为主，维系现有的市场地位。这其中就存在企业与企业的合作融合、产品与产品间的互补融合问题。

　　对于热泵这条业务线，无论是工业用还是家用，谷轮在热泵上采取的策略是一样的——避实击虚。

　　有报告显示，2025年全球高温工业热泵市场销售额约为24.6亿美元，2034年或将达到44亿美元。而这一领域技术门槛高，玩家相对比常规工业用热泵要少。

　　很显然，收购德国工业热泵企业SPH，与自有品牌Vilter进行整合，是谷轮在有意避开常规热泵红海，抢占高温工业热泵这片蓝海。

　　同样的，在家用上选择押注五恒系统，谷轮公司显然也在避开单一热泵市场这片红海，试图以五恒系统实现迎头赶上。

　　市场策略固然巧妙，但在实操中也让热泵这项业务的开展变得更为复杂。

　　对于高温工业热泵，玩家虽然少，但并非没有豪强——在国外，约克空调和GEA是谷轮绕不开的两条拦路虎；在国内，玩家以细分赛道的形式跑马圈地，竞争比国外凶险的多。

　　其次，谷轮虽然自有品牌Vilter，但其解决方案主要是围绕涡旋式压缩机构建且实际应用案例有限，而收购来的SPH公司2020年创建，解决方案是围绕活塞式压缩机构建——二者虽然同属压缩机，但工作环境还是存在明显差异。那么，谷轮公司能否尽快消化和融合这一解决方案，值得观察。

　　对于家用五恒系统，我认为它是行业下行和内卷而引发的躁动和虚火，甚至可用「邪修」这个流行词来定义它。另外，近几年经过各方势力的炒作和推波助澜，五恒系统圈子目前已是群魔乱舞，未必就比常规户水热泵圈子安逸。

　　谷轮五恒系统刚推出不久，我还未有机会对其做深入了解，但在自媒体推宣上，它目前仍在传统手段上耕耘，并未像它在市场策略上那样出奇出新。

　　总结

　　这一年，与大金合资、与加拿大Mysa扩大合作、收购德国SPH公司、中国市场落地五恒系统等，谷轮公司一系列动作紧锣密鼓、雷厉风行，的确带着黑石集团这类大操盘手应有的手笔和气度。

　　这些业务调整看似纷繁复杂，仔细咂摸后会发现其实都是基于自身现状审视后的「守土开疆」。而且，与一般企业不同的是，在市场嗅觉和技术实力的加持下，谷轮公司的一系列调整基本都在指向行业内的高精尖——这符合谷轮公司当下的品牌调性，对新东家在资本市场讲好故事也大有助益。

　　新局面已经铺开，谷轮公司的未来值得畅想。