近日，铜价上涨。上海期货交易所期铜合约盘中上涨1.06%，至每吨人民币73100元，3月份的涨幅为5.13%。

　　周末公布的中国3月官方制造业PMI超预期，重回50的分界线上方，表明3月国内制造业景气程度回升，提振了金属消费的需求前景。

　　3月份以来全球铜价持续走高，3月16日，国际铜价（LME铜）一度上破至9000美元/吨关口；截至当前，国际铜价依然超过8800美元/吨。

　　不过，铜价在稳步攀升至近一年高位后，再度面临跌破每磅4.00美元（每吨8，820美元）的危险，纽约商品交易所第一季收于每磅4.0115美元。在3月18日触及每盎司9164.50美元的高位后，伦敦金属交易所（LME）的铜价也遵循了同样的走势。

　　铜的基本面仍然偏弱。荷兰国际集团（ING）在一份报告中指出，有迹象表明，需求仍然低迷。上海期货交易所的库存最近达到了自2020年以来的最高水平，接近30万吨。

　　伦铜现货贴水创出历史新低，目前冶炼厂从历史最高产量开始减产可能并不能扭转供需格局，铜价高位存在较强的回调风险。

　　江西铜业在本周的收益报告中说，尽管公司希望维持产能约束，但仍计划将今年的铜产量提高11%，至232万吨。

　　与此同时，上海期货交易所的未平仓合约已跃升至合约期限高点，LME和CME交易所的管理基金投资者大幅增加多头头寸。

　　随着矿石供应趋紧，精练产能扩大，铜加工费费用下滑。

　　权威机构上周四发布的一份报告显示，必和必拓向至少一家中国冶炼厂出售世界最大铜矿埃斯康迪达（Escondida）的精矿，现货处理费低至每吨3美元，精炼费为每磅0.3美分。

　　这至少是10年来的最低水平——当铜矿石价格在2023年跌至每吨8000美元以下时，矿商为将精矿转化为金属而向炼油厂支付的处理和精炼费用超过了每吨90美元。基准年度合约仍然高得多，但自2021年以来首次下跌。

　　上周，阿达尼表示，其价值12亿美元的库奇铜冶炼厂的第一座装置开始运营。该工厂将成为世界上最大的单地点铜冶炼厂，初始产能为每年50万吨，并在项目二期中将其翻一番。

　　虽然处理和精炼费用的暴跌让人们把注意力集中在了铜的供应上，但多年来，铜矿产量增长不足和中断一直困扰着该行业，对世界顶级铜矿（前20家铜矿的发现年份为1928年）枯竭和品位下降的担忧也困扰着该行业。

　　2023年第一量子的Cobre巴拿马铜矿关闭。价值100亿美元的Cobre巴拿马铜矿的铜精矿产量为35万吨，约占全球铜产量的1.5%。

　　发生在巴拿马的情况非常典型，计划外的中断是全球铜行业的一个特点。澳大利亚投行澳新银行指出，2023年初，预计2024年的矿山产量将同比增长6%以上，但仅仅一个月后，这一增长预测就降至3.9%。

　　英美资源集团以品位低和成本高为理由削减产量，导致这家伦敦上市公司将其2024年的目标从100万吨下调至73万吨至79万吨之间。

　　澳新银行表示，过去三年，生产一吨铜的平均总现金成本上升了30%以上，至5，600美元。尽管澳大利亚其他地区的通胀正在消退，但矿商仍面临劳动力和能源成本不断上升的问题。

　　澳新银行在2024年将其供应中断系数提高到高于平均水平的6%。这将相当于阿拉伯联合酋长国和尼日利亚今年在原油市场上的石油产量损失。

　　与此同时，世界最大的铜生产商智利国家铜业公司的产量正处于25年来的最低点。 荷兰国际集团表示，智利国家铜业是唯一年产量超过100万吨的铜矿，预计到2025年，它的产量将至少比现在低5%。

　　从国际铜研究组织（ICSG）的预测来看，铜市场的形势变化显而易见。直到去年10月，该组织还预测铜市场将出现近50万吨的10年来最大过剩。

　　观察人士目前预测，铜供应将出现更严重的赤字或逆转预期的盈余，并上调了对铜价的预测。

　　澳新银行预计，铜价短期内将突破9，000美元大关，未来12个月将突破10，000美元大关，届时精炼铜缺口将达到40万吨。

　　荷兰国际集团（ING）预计，到今年年底，铜价将达到9000美元，2025年和2026年的铜精矿缺口将超过100万吨。

　　并非一直看涨铜的BMO Capital Markets将此前对铜长期价格的预估上调至逾9，000美元。

　　凯投宏观目前预计，到2024年底，铜价将达到每吨9250美元。

　　高盛分析师Nicholas Snowdon和Lavinia Forcellese在报告中指出，铜将在二季度出现25万吨供应缺口，2024年下半年铜将出现45万吨供应缺口，到年底铜将涨至每吨10000美元。

　　高盛分析指出，一方面，中国需求强劲复苏，第一季度铜需求预计同比增长12%，带动铜需求大幅改善。另一方面，铜矿供应持续受到干扰。