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利好叠加 铜价持续走高
2021-01-12 14:31:40       来源: 期货日报
  伦铜在调整后再次上涨,价格高点测试8103.5美元/吨,创2013年2月中旬以来新高。沪铜指数在20日均线获得支撑后回升,逼近振荡区间上沿。本次铜价上涨和美元指数大幅回落密切相关,美国制造业PMI终值意外升至六年来最高,中国发布通知要求释放农村消费潜力等,亦对铜价形成向上驱动。未来通胀整体将温和上涨,美国宽松政策加码还将刺激基本金属的需求,主要国家支持新能源行业发展带动铜消费增加,以及中国“十四五”开局之年,传统铜消费将上台阶等,将再次带动铜价上行。
 
  短期驱动逻辑清晰
 
  美元持续下行,是铜价上涨的重要驱动因素。英国脱欧过渡期结束,英国正式离开欧盟市场和关税同盟,意味着欧洲不确定因素降低,有利于欧元回升。同时,投资者关注美国佐治亚州参议院席位决选的结果,这影响着拜登政府大部分政策目标能否实施,美元受此不确定因素的影响存在走弱诉求。
 
  国内外良好的经济数据,提升投资者信心。第一,美国经济数据整体表现优异。美国2020年12月ISM制造业PMI升至60.7,创2018年9月以来新高,高于11月的57.5,且远高于市场预期。分项数据显示,12月新订单指数为65.9,高于生产指数,表明制造业市场整体处于火爆的局面。预计随着新冠疫苗接种的加速,美国经济复苏的步伐还将加快。第二,中国商务部等12部门联合印发提振大宗消费促进农村消费的通知,将更大程度地释放农村消费潜力。通知要求,释放汽车潜力,开展新一轮汽车下乡和以旧换新,改善汽车使用条件,加强充电桩等设施建设,这对铜的未来消费有极大的促进作用。
 
  远期消费是重要驱动
 
  全球铜价走势周期特性明显。1975年至今,伦铜周期平均长度为7—10年,和平均长度为8—10年经济周期的中周期(朱格拉周期)相吻合。最新一轮周期从2016年开始,至今已有5年时间,但我们判断铜价整体处于上升周期。首先,2021年原油价格稳步上涨以及经济改善将带来相对温和的通胀。其次,美国注重经济复苏的可持续性,宽松政策的加码将继续刺激基本金属的需求。最后,美国新当选总统拜登的新能源计划,有利于把铜消费“蛋糕”做大。除美国外,中国和欧洲新能源行业发展也处于政策强力支持阶段。2020年中国公布五部新能源汽车支撑政策,要求2021年起公共领域车辆新能源汽车比例不低于80%,到2025年,新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右,到2035年,纯电动汽车成为新销售车辆的主流,公共领域用车全面电动化。欧洲多个国家计划未来禁止出售柴油和汽油汽车,并通过补贴刺激新能源汽车消费,同时碳减排目标上调对光伏装机刺激力度也较大。我们测算,2021年全球新能源带动铜新增消费近20万吨,占全球铜消费的0.8%。
 
  中国传统行业铜消费动力充足。“十四五”规划将启动发展长远目标,为房地产、基建、交通、电网、制造等行业的远期发展指明了方向。房地产市场要因地制宜、多策并举,促进房地产市场平稳健康发展,完善住房市场体系和住房保障体系和加强城镇小区改造工作;基建市场加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设,推动新型基础设施建设进度等。
 
  总体来看,短期向上驱动逻辑清晰,引导铜价上行。未来通胀上行、宽松政策以及中国传统行业铜消费动力充足,将持续对铜价形成支撑。在具体的交易上,建议投资者以多头思路为主,寻找安全边际逢低买入。

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关键词: 铜价
 
 

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