【2025年报】微观运营分析

　　没有反转的2025年，最终以整体市场超过16%的下滑盖上了年度的封缄，并释放出行业和市场正全面步入深度结构化盘整期的信号。低迷的环境加速洗牌和淘汰的进程，倒逼着每一个制造企业、经销商以及更多的从业者，必须更积极地适应当下的市场环境，为自身的经营寻求出路。从”如何增长“转向“在哪里增长"，从"追逐风口"转向"构建竞争力"，如今中国中央空调行业的发展逻辑，已经悄然发生着改变。

　　规模持续萎缩，全面告别野蛮扩张时代。2025年，中国中央空调行业市场容量的持续萎缩，正式宣告了与此前规模化扩张发展阶段的彻底“告别”，野蛮扩张时代红利的消失殆尽已经成为了不争的事实。在缺少足够增量托底的变局之下，规模的萎缩也在加速市场的结构性调整。可以发现，2025年，在存量改造尚未呈现出抬头之势时，单一设备销售模式已然沦为价格战的泥潭，难以脱身的企业只能在其中越卷越深。而拥有综合解决方案服务能力和产品技术储备的企业，则在这一年加速拉开差距，对份额的抢占愈发明显。

　　工程市场结构分化，传统与新兴产业两分天下。结合市场环境、制造企业以及渠道商的经营表现等多维度，综合来审视如今的整体市场环境，一些现象正明确体现着这份结构性调整。例如在工程市场，有限的需求让这一市场直接沦为价格的角斗场，更具性价比的民族品牌，在场中不断击破高端外资品牌曾经的份额和利润。例如工业市场，在数字经济强势崛起的驱动下，直接激活了数据中心这一基础设施旺盛的建设需求，这其中，深耕该领域的专业企业趁势而上，找到了经营的新通路，而较高的技术门槛，却让诸多传统企业只能充当市场的配角。

　　家用市场深度分化， K型消费推动两极分流。一二线城市，高端用户对住宅环境的需求持续升级，不再满足单一冷暖功能，而是寻找更多维度的升级价值，这让真正具备迭代升级能力和服务能力的制造企业与渠道商，从中寻觅出一条不仅能够保全利润，更能持续经营的向上通道。相反，消费信心的不足让中低端市场加速消费降级，在有限的预算约束下，对质量、价格、颜值的“既要又要还要”，也同样要求企业和经销商，必须在供应链、成本优化、服务等细枝末节上展开较量，而其中表现优秀的企业，亦能够从中找到发展的平衡点。

　　过去十几年，中国中央空调行业经历了一轮长期、连续且几乎未被打断的扩张周期，这背后有城镇化加速、基础建设强化、工业投资增长、精装配套崛起以及各类中央空调产品升级与应用普及的多重推动。但实际上，这十几年的高歌猛进，恰恰掩盖了大量结构性的矛盾，比如制造企业过分依赖房地产的发展，而导致细分专业市场的投入不足，转型缓慢。再比如，“店海”战术遗留下的冗余渠道，让市场的竞争早早陷入亚健康态势。种种现象都在说明，2025年的市场环境，并不是一场突如其来的短期震荡，而是对过去十年市场发展的一次集中的结构性修正，这场声势浩大的行业重塑，对于每一个制造企业和渠道商来说都已迫在眉睫。

　　工程项目市场分析

　　商业市场：传统“减速”与中小公装“加速”

　　2025年，商业市场拉力受限，项目数量、项目资金和项目回款这三大难题，成为影响整体商业市场发展的减速带，市场结构性分化明显。传统商业市场增量开发依然乏力，商业开发投资和项目数量的锐减带来的挑战仍在持续。数据显示，2025年全国固定资产投资同比下降3.8%，第三产业投资下降7.4%，均足以表明目前商业地产的低迷。有限的需求面前，横加上价格竞争以及资金回款周期拉长等因素的影响，传统商业市场在如今的中央空调行业中优势已不复存在。

　　虽然拉动规模化发展的大型商业市场空间受阻，但中小项目市场却呈现出不同的活力。数据显示，2025年批发和零售业投资增长5.6%，住宿和餐饮业投资增长5.5%，这些商业形式均为中小公装市场的需求主力。另外，伴随着乡县建设的加速带动商业建设，同样拉动了中小公装市场的发展活力。当然，即便中小公装市场成为2025年商业市场为数不多的亮点，但其未来依然有着可观的发展前景。不过，由于中小公装市场对于性价比的高度敏感，低价竞争已然成为这一市场的主旋律，“有量无价”的特性使其想要支撑起大型商业市场的亏空，显然力不从心。

　　整体来看，在商业项目需求明显缩水、产品高度同质化、商业投资预算吃紧的背景下，价格主导成交已经成为了目前商业市场的主旋律。而民族品牌凭借着性价比的优势，在当前的商业市场中抢占着更多的份额。特别是中小公装市场，民族品牌对于份额抢占更是表现明显，而这一现象在未来或将更加普遍。

　　工业市场：此消彼长，热点不断

　　2025年，工业市场依然是行业的热点和焦点，但也呈现出一些此消彼长的分化。首先，传统制造业的经营规模和盈利能力仍在收缩，厂房的新建或改造，都遇到了不同程度的放缓，而更激进的价格战对这一市场的压榨仍在加重。另外，曾经火热的新能源产业，在产能过剩以及工艺转型的多方压力下也放缓了发展脚步，而其直接影响到了整个中央空调行业的需求供给。

　　不过，虽然部分工业市场遇冷，但仍有诸多全新的热点市场。比如螺杆技术在宽温区能力上向两极的拓展，产品的宽温区能力覆盖，使其在对高温工艺和低温冷冻有需求的工业场景中，有更深层次的参与度。特别是以离心热泵为代表的工业热泵的应用，伴随着技术的持续升级，其更高出水温度以及稳定的设备特性，再叠加绿色低碳的属性，都让其正成为有制热工艺需求的工业场景的重要选择。

　　事实上，在商业市场走向低迷后，工业市场承载着诸多制造企业和渠道商的转型期待。一方面，前期在工业市场有良好基础的企业，依托自身的产品技术优势和市场沉淀，抢占了发展的先机。另一方面，不少曾经重商业、轻工业的头部企业，也纷纷通过自身产品线的补全，调转方向全面进军工业市场，收获了不俗的成绩。当然，不少具备专业实力的工程渠道商，也纷纷发挥自身优势，在中小工业项目市场发力布局，而这份聚焦工业市场自上而下的转向，或将在未来迎来更多玩家的入局。

　　细分市场：算力基建引潮，高端制造升温

　　传统市场的低迷并不意味着整个工程市场均是一潭死水，2025年，在人工智能产业爆发的驱动下，算力基础设施的建设可谓高潮迭起，无论是冷源侧还是空气侧，均实现了全链路需求爆发。而这也给中央空调行业提供了细分领域的发展空间。再加上低碳节能趋势下，对于绿色能源应用的强调，无论是新建还是节能改造，算力基建留给中央空调行业深挖的前景依然可观。

　　不过，虽然有着可观的前景，但真正能够参与其中的企业却并不占多数。即便在冷源侧，诸多传统冷水机企业都有机会参与其中，但对于能效的强调，还是筛选掉了不具备高能效冷水机组研发和制造实力的企业。再看向空气侧，这一市场的品牌集中度更高，多数市场份额均由专业企业瓜分，亦不适用于绝大多数企业。所以，结合这一结构分化，即便是当下最热的算力市场，依然不是能够被大多数企业染指的对象，而其所能够带来的拉动作用，仅限于具备专业实力且布局多年、有着成熟解决方案的企业。

　　当然，除了算力基建外，以机器人、无人机、集成电路、商业航天等为代表的高端制造亦在2025年焕发出成长性与活力。在AI技术的持续发展背景下，半导体产业的价值和作用正在得到不断放大，特别是本土自主芯片的研发制造实力的提升，都在带动着整个半导体产业的需求上升。另外，根据国家统计局及各相关经济数据发布的结果来看，高端制造在2025年同比增速显著。在这些高端制造领域，对于高能效主机和洁净末端产品的刚性需求，正吸引着越来越多的企业竞逐其中。

　　海外市场：逃离内卷，开拓第二增长曲线

　　另外，需要关注的就是海外市场的热度。虽然出海不是2025年的新鲜话题，但海外市场正成为当前行业为数不多的第二增长曲线。一方面，以东南亚为首的区域，其气候特点、城市建设与发展，正持续释放对于中央空调产品的需求，包括工业、商业甚至是家庭场景，都有着可期的发展 * 同一区间内品牌排名不分先后空间，这也成为诸多企业，特别是民族品牌深入布局其中的主要诱因。

　　其次，受制于国内市场内卷加剧和需求缩水的困境，去海外市场寻找发展增量，成为了头部企业转型的关键路径。再加上技术与产品的持续突破，海外市场俨然已经成为了诸多企业抢占发展的热土。

　　另一方面，即便是不具备海外建厂制造能力的企业，通过与大型央企、国企总包方建立合作，与总包方协同出海亦是2025年的热度之一，特别是具备从冷热源系统、末端以及控制完整解决方案的企业，则更能够成为总包方青睐的对象。不过，由于总包方的话语权过于强势，参与其中的企业同样面临着利润的压缩，也更考验与总包方的合作深度，所以这一模式虽然存在空间，但挑战与风险同样不容忽视。

　　家用中央空调市场分析

　　国家统计局数据显示，2025年，全国房地产开发投资比上年下降17.2%，住宅投资下降16.3%，住宅施工面积下降10.3%，住宅新开工面积下降19.8%，住宅竣工面积下降20.2%，住宅销售面积下降9.2%，国房景气指数91.45，低于95的适度景气线。持续惨淡的房地产环境以及终端消费意愿缩水，对于家用中央空调市场持续利空。

　　在此背景下，家用中央空调市场的结构化调整在2025年开始愈发明显。由于零售市场消费需求分化矛盾在2025年持续突出，产品、需求以及品牌等多维度的布局分化对立也日趋明显。在高端零售市场，终端用户对于产品需求迭代升级，通过产品的创新以及服务品质的延伸，无论是既有产品的功能化升级，还是迈向五恒的进阶，都让其在高端市场依然有着向上的发展空间，特别是在一二线市场，这一迹象更是表现明显。而在中低端市场，特别是伴随着三四线市场消费降级的加剧，价格竞赛对于企业的考量更是全方位的，而精准定位于这一市场的产品和品牌，通过自身的品牌影响力优势，制造成本管控以及渠道覆盖广泛等优势，亦能寻找到自身生存与发展的空间。

　　看向精装市场，结构性变化在为数不多的精装配套项目环境下被进一步放大。外资及高端品牌成为了精装配套楼盘实现溢价的重要筹码，这也在进一步激活其经营增量， 反而更具性价比优势的民族品牌，在精装配套市场的表现却并不亮眼。当然，除了品牌表现外，系统形式的分化同样显著，越来越多科技住宅的落地，五恒系统的融入已然成为了高端精装配套住宅的重要选择，而传统多联机产品，则很难参与科技住宅的项目中。

　　总体来看，家用中央空调市场虽然整体低迷，但是找准赛道的制造企业和渠道商，在做出自身的调整后，仍能够在混沌的市场环境中开辟出一条清晰的发展之路。只不过在这个过程中，缺少核心竞争力、未能找准经营定位的企业，正在被加速的市场洗牌推向被淘汰的边缘。可以预见的是，未来市场的集中度将会进一步加剧。

　　品牌格局分析

　　最后，将目光聚焦在品牌格局的变化上，结构性分化的表现同样明显。“民进外退”的迹象在2025年表现得更加突出。实际上，在当下的市场环境中，对于性价比的追逐已经成为了各类市场的主旋律，而这恰恰给民族品牌创造了更多的空间。再加上民族品牌在尖端技术的研发和创新探索已经有了显著成效，进一步撼动着曾经被外资品牌牢牢占据的市场份额。当然，外资品牌在此背景下也在逐渐放下身段，特别是在价格上的坚持已经开始松动。

　　当然，2025年也是资本运作极为丰富的一年。在此背景下，收购与整合的声音几乎贯穿了全年，这也进一步说明了，在市场的深度调整期，综合竞争实力更强的企业也希望能够通过收购，来补全自身的短板。相反，更具专业实力的企业，虽然自身的经营已经不适应于当下市场环境，但通过被收购的方式，依然找到了可以持续生存的空间。

　　整体来看，头部品牌的市场格局尚未发生更多的变化。而头部品牌依然在通过积极调整，在市场中进一步拉大优势。相较而言，腰部品牌正面临着更大的生存压力，拥有差异化优势的品牌，正积极地向头部品牌的阵营进行冲刺，相反，亦有品牌逐渐脱节，掉入长尾品牌的阵营中，而缺少核心技术、品牌力以及规模优势的企业，在严峻的市场环境中苦苦支撑，甚至逐渐开始淡出市场。可以预见的一点是，在市场环境的持续震荡下，未来品牌格局的马太效应会持续加剧，中国中央空调行业的品牌格局或许将会呈现出全新的变局。